诺普信(002215)加强线下渠道 解决农业服务首要难题

2015/12/22 0:00:00 | 作者:周新明\袁善宸\胡昂

首次覆盖给予增持评级,目标价35元。预计公司2015-2017 年的EPS分别为0.25、0.40、0.58 元,增速为18%、59%、45%。公司线下运营中心的建立,可以绑定和核心战略经销商的利益,在农资销售和农业信息化方面领先显着。同时公司依托经销商可以有效解决和农户信息不对称的问题,可以快速铺开农业服务。给予公司2016 年业绩75 倍PE 估值,高于可比公司平均估值,公司目标价位30 元,首次覆盖给予“增持”评级。

定增田田圈的线下运营体系,加强渠道管理铸就农资流通优势企业。田田圈线下运营中心是公司相对于竞争对手最大的优势所在,线下运营体系中最关键的是公司战略合作经销商。公司目标用三年建成基于田田圈互联网生态系统的220 家线下区域运营体系,项目完全建成后公司将新增销售收入69.83 亿元,新增归属于母公司所有者净利润约1.93 亿元,我们基于草根调研判断该项目贡献业绩值较大可能将超过该数值。

依托经销商解决农资信息不对称,开展农业服务优势明显。我国农业服务市场规模高达4.2 万亿,是农资市场的2.3 倍。目前国内农业服务市场还不成熟,有很大的成长空间。公司建立田田圈等线上线下平台不仅可以抢占农业信息化市场,以此为平台销售其他农资和其他厂家的产品,更为重要的是,公司可以依托经销商将农业服务市场中最难的信息不对称问题(比如金融机构因为不知道农户的资金需求和信用水平无法借贷)合理解决,从而快速打开农业服务市场。

风险提示:农业服务转型不及预期;复合肥竞争激烈导致产品价格下降。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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