日海通讯(002313)2014年年报点评:收入维持较快增长 会计利润具备高增长基础

2015-03-26 0:00:00 | 作者:胡路

事件描述

日海通讯公布了其 2014 年年报。年报显示,公司2014 年全年实现营业收入24.29 亿元,较去年同期上升16.81%;实现归属上市公司股东的净利润0.12亿元,同比下降76.73%。基本每股收益为0.04 元。

事件评论

四季度收入加速增长,业绩符合预期且经营性现金流明显改善:我们看到,公司在第四季度实现营业收入8.96 亿元,同比大幅增长85.51%,奠定了公司全年营业收入实现较快增长的基础。分项目来看,尽管公司有线宽带业务收入同比下降16.13%,但受益于运营商大规模4G 基站建设投入,无线业务和工程服务业务实现较快增长,分别同比增长24.14%和38.86%。考虑到三大运营商2015 年还将继续开展大规模4G 建设,我们判断,公司营业收入还将维持快速增长。另一方面,公司整体毛利率下降幅度较大,成为公司业绩下滑的主要原因。此外,公司经营性现金流大幅改善及存货大幅增长,表明公司会计利润存在较大向上弹性。

受益于 4G 规模建设,无线及工程业务步入快速增长期:我们认为,公司的无线业务和工程服务业务已进入快速发展阶段,未来将继续受益于4G建设所带来的需求增长。具体而言:1、伴随FDD 牌照发放,中国电信和中国联通将在2015 年加快基站建设步伐,中国移动还将完善其4G 网络覆盖,全面铺开的4G 建设将保证无线铁塔、天线等无线配套设备维持旺盛需求,支撑公司的无线业务延续快速增长态势;2、公司的工程服务业务已经完成全国范围布局,未来将充分受益于三大运营商的大规模4G 建设。此外我们注意到,2015 年三大电信运营商上市公司口径的资本开支预算为4075 亿元,同比增长8.59%,重点投向无线、有线传输等领域,其积极的投资规划将对公司主营业务收入的持续增长形成有力支撑。

进军驻地网运营市场,谋求长期发展空间:公司拟以1.65 亿元的现金收购互通公司和长鸿公司56%的股权。这两家公司均为从事驻地网建设和运营的民营企业,拥有驻地网建设运营的资格证书。公司通过收购,可快速切入驻地网运营市场,为公司开辟新的成长空间;此外,近期监管层出台政策鼓励民营资本进入宽带接入网市场,也将有利于公司的长期发展。

投资建议:我们预测公司2015-2017 的全面摊薄EPS 分别为0.32 元、0.48 元和0.58 元,给予公司“推荐”评级。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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